获高盛入股，职守近18亿商誉，瑞派宠物闯关港股

文｜财华社

当宠物经济成为阔绰市集的“常青树”，赛谈龙头终于向成本市集发起冲击。

近日，中国第二大宠物医疗管事提供商瑞派宠物病院惩办股份有限公司（下称“瑞派宠物”）负责向港交所递交招股书，拟冲刺“中国宠物医疗第一股”。

这不仅是创始东谈主李守军继瑞普生物（300119.SZ）之后的第二个IPO名堂，更凭借548家连锁病院的界限，高盛、玛氏及蒙牛（02319.HK）加握的成本声势，成为宠物赛谈最受细心标IPO焦点。

在3000亿宠物经济市集的红利下，这家胡润独角兽企业的上市之路，既承载着行业范例化的期待，也濒临着界限与盈利的双重老到。

院士创办的宠物病院，获高盛、玛氏入股

瑞派宠物的底气，离不开其创始东谈主、董事会主席李守军的深厚积淀与行业远见。这位横跨动物保健与宠物医疗两大赛谈的“双IPO掌舵东谈主”，兼具塌实的学术布景与丰富的产业申饬。

他在中国农业大学获取防卫兽医学博士学位，享受国务院政府特殊津贴，亦是俄罗斯工程院外籍院士。同期，他担任科技部兽药产业时刻革命策略定约理事长、中国畜牧兽医学会理事、中国兽药协会副会长等多项社会职务，曾获“国度科学时刻特殊二等奖”“农业时刻推行孝顺奖”瓜分量级奖项。

学术与产业的双重深耕，让李守军利弊捕捉到宠物经济的崛起机遇。早在1998年，他便创立瑞普生物，深耕动物保健界限，并于2010年教唆公司登陆创业板，成为行业标杆。

跟着养宠需求从“基础饲养”转向“健康惩办”，李守军于2012年跨界创立瑞派宠物，酿成“动物保健+宠物医疗”双赛谈布局，凭借对行业痛点的长远知悉，构建出各异化的连锁医疗体系。

在李守军的教唆下，瑞派宠物飞速崛起为宠物医疗界限的实力玩家。

证据公司官网及招股书，公司已成为中国首家杀青天下连锁化运营的宠物医疗管事提供商，端正2025年6月30日，旗下有病院548家（其中22家获五星认证），2024年宠物就诊次数近430万次，领有超2100名执业兽医，其中不乏行业知名众人。

这些病院提供从防卫医学、常见病、慢性病等基础医疗，到骨科、眼科、神经科、肿瘤科等16个专业的全面疗养管事。

凭借塌实的详尽实力，瑞派宠物已成长为一家独角兽企业。胡润斟酌院在本年6月发布的《2025大家独角兽榜》中，瑞派宠物以73亿元（单元东谈主民币，下同）的估值位列第1183名。

优质的赛谈与较为老到的方法，也让瑞派宠物成为成本眼中的“香饽饽”。自建立以来，公司已完成多轮融资，投资者声势亮眼，包括高盛、大家宠物行业龙头玛氏、华普医药、共青城金谈、中宠股份（002891.SZ）、越秀成本、和瑞创投和蒙牛创投基金等。

最初杀青盈利，但隐忧犹存

中国宠物经济已从“小众阔绰”跃升为“全民热门”，成为阔绰与产业双重增长引擎。而动作宠物经济中时刻壁垒最高、阔绰粘性最强的递次，宠物医疗市集空间广阔、增长飞速，对瑞派宠物酿成有劲撑握。

灼识商议证据流露，中国宠物市集正处于高速增长阶段，2024年市集界限已达3000亿元，瞻望2030年将达6025亿元，2035年增至1.11万亿元。宠物医疗板块，2024年市集界限为366亿元，瞻望2024至2030年复合年增长率达11.4%。

在此布景下，瑞派宠物生效享受市集红利，握续盘算推算业务的收入握续稳步增长，从2022年的14.55亿元增至2024年的17.58亿元。

瑞派宠物对其盈利冲突颇为自重，示意其是“2025年上半年天下性大型连锁宠物病院管事商中独一杀青净利润的企业”。

始终以来，宠物连锁病院因膨大成本高、整合难度大，无数濒临盈利贫乏。瑞派宠物凭借界限效应与详尽化运营，杀青行业荒废的盈利逆袭，2025年上半年录得净利润1553.6万元。

此外，在2024年中国通盘天下性大型连锁宠物医疗管事提供商中，公司的毛利率为最高，为22.2%。

盈利背后是生意方法的撑握，公司创始VDP（兽医发展伙伴）方法，在收购病院时保留原中枢团队40%股权，既保险惩办抑遏权，又激励一线团队积极性，灵验裁减东谈主才流失；同期，通过模范化运营体系，复制推行优秀病院的惩办申饬与疗养进程，杀青全网罗末端与管事品性的长入。

但光环之下，挑战一样显豁：

第一，宠物医疗行业仍高度漫衍，前五大连锁品牌共计市集份额仅6.5%，瑞派宠物仍需支吾热烈竞争；

第二，依赖并购的膨大方法带来高额商誉，端正2025年6月底公司商誉高达17.92亿元，占非流动金钱比重达68.4%。一朝并购病院事迹不达预期，商誉减值风险将径直影响公司的财务默契。

第三，行业无数濒临的宠物医生枯竭、东谈主力成本飞腾等问题，也将握续老到公司的运营韧性。

纪念

纪念来看，瑞派宠物的IPO程度，美艳着中国宠物医疗行业从“漫衍盘算推算”迈入“成本整合”的新阶段。动作领有近550家病院的赛谈龙头，它凭借高盛、玛氏等顶级成本的背书和行业荒废的盈利施展，试图破解连锁医疗“界限不经济”的贫乏。

但是，高企的商誉、热烈的行业竞争与握续的东谈主才挑战，使其上市后的整合材干涉盈利可握续性濒临严峻老到。其成败不仅关乎本身，更将为通盘宠物医疗行业的范例化与集约化发展提供关节范本。